跟踪评级债券概况： 合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）也关注到

  本次评级使用的评级方法、模型： 2022年，公司期末现金类资产对待偿债券余额的保障程

  因子评价划分为 6档，1档最好，6档最差；财务风险由低至高划分为类资产规模较大，分别为 7.63亿元和 7.05亿元，现金类

  F1－F7共 7个等级，各级因子评价划分为 7档，1档最好，7档最差；财务指标为近三年加权平均值；通过矩阵分析模型得到指示评级结果 资产占资产总额的比重分别为 36.64%和 32.14%。2022

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  资本市场改革、稳住外贸外资基本盘、提振汽车 石墨制造设备行业属于高端装备领域，所和家居等大宗消费、优化调整稳就业政策。 处行业具有一定的节能环保属性。其中，石墨换2023年上半年，随着经济社会全面恢复常 热器、石墨合成炉和石墨塔器是重要的石墨设态化运行，生产需求逐步恢复，消费和服务业加 备。石墨设备是指以石墨材料为基材制造的设快修复，就业、物价总体稳定，经济运行整体回 备。石墨主要是由石油焦煅烧后形成煅后焦，与升向好。经初步核算，上半年我国 GDP为 59.30 沥青按照一定的比例混捏、成型、高温焙烧、石万亿元，按不变价格计算，同比增长 5.5%。随 墨化后形成灰黑色、不透明固体，化学性质稳定，着前期积压需求在一季度集中释放，二季度经 耐腐蚀，与酸、碱等药剂不易发生反应，应用领济表现低于市场预期，但 6月 PMI止跌回升、 域广泛，包括氯碱、有机硅、农药等行业。随工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售 中国对氯碱、农药等行业环保节能、安全生产方总额等指标两年平均增速加快，反映出生产、消 面的要求进一步提升，上述行业结构面临调整费等领域出现边际改善，是经济向好的积极信 与整合，逐渐淘汰落后的生产设备、提高设备质号，但回升动能依然较弱，恢复势头仍需呵护。 量、减少高能耗和高污染的生产方式。石墨塔器信用环境方面，2023年上半年，社融规模小幅 方面，其种类较多，可作为尾气净化装置、氯化扩张，信贷结构有所好转，但居民融资需求仍偏 氢合成装置、盐酸解析装置等，在废酸处理、危弱，同时企业债券融资节奏同比有所放缓。银行 废物回收处理等领域具有非常好的使用效益，是重要间市场流动性先紧后松，实体经济融资成本稳 的环保设备。随国家环境监管政策趋严，废酸中有降。 回收率将保持继续上行的趋势，并且煤化工废

  展望未来，宏观政策调控力度将进一步加 水、废气等下游危废物回收处理需求也会持续增加，大，着力扩大内需、提振信心、防范风险，推动 石墨设备将具有较大的发展空间。高效率节约能源的经济实现质的有效提升和量的合理增长。当前 设备能大幅度的降低成本，各类节能高效型房地产市场供给仍处在调整阶段，房地产开发 的专用设备市场空间逐步扩大。制造业与服务投资或将保持低位运行；在制造业利润低迷、外 业的融合解决了制造业对生产性服务业的“拉需回落以及产能利用率偏低等因素的影响下， 力”不足及生产性服务业对制造业的“推力”较制造业投资或将保持温和增长；就业形势整体 弱的问题，石墨设备产业创新融合生态，加快了好转，消费市场有望维持复苏态势，但修复到 产业优化升级并促进经济高质量发展。

  石墨设备应用场景丰富，未来中国将加大 材料，未来将会广泛应用于众多领域，石墨高端相关产业政策扶持力度，促进国内相关产业进 装备领域具有较高的研发技术门槛，例如，机械一步发展。 自动化的发展使石墨设备的精密水平和生产效

  建军先生，1975年生， 留权，高级工程师，专 08年12月，历任星球有 经理；2006年5月至2009 ；2009年10月至2018年 理；2018年7月至2019年 总经理；2019年10月 事、副总经理；2022年1 总经理。 司于2022年9月28日第 议，审议通过了《关于 司章程

  并办理工商 变更内容为公司注册资 为7399.3334万元；公 7273.3334万股变更为7 司根据根据《中华人民 人民共和国证券法》《 年修订）》等法律、法 《公司章程》部分条 见公司于2022年9月30 股份有限公司关于变更 司章程

  国国籍，无境外 学历。2001年10 技术部技术员、 年9月，任星球有 月，任星球有限 9月，任星球有限 2022年10月，任 月至今担任公司 届董事会第二 更公司注册资本、 更登记的议案》。 本由7273.3334万 股份全部为普通 99.3334万股。 共和国公司法》 市公司章程指引 和规范性文件的 进行了修订。具 公告的《南通星 公司注册资本、 更登记的公告》。 公司管理层其他 度未出现重大变 表 5 公司主营业务

  、经营分析 1. 经营概况 2022年，公司主营 ，公司营业总收入和 ，受收入结构变化及 司主营业务毛利率同 2022年，随着公司 业总收入6.51亿元，同 3.92亿元，同比增长 .61亿元，同比增长16.5 设备和设备配件对主 服务收入和别的业务 022年，受益于公司业 、设备配件及维保服 长33.66%、17.52%和 材料价格上涨及收入 墨设备毛利率同比下 ；受部分系统集成类 配件的毛利率同比下 和别的业务占比不高 务毛利率影响不大。 务毛利率同比下降1.5 2023年1－6月，公 长27.16%至3.55亿元 拓，销售增长所致； 总利润同比下降0.1 。 入和毛利率情况

  务未发生明显的变化，2022 润总额同比均有所增 材料价格持续上涨影响， 略有下降。 务规模扩大，公司实现 比增长26.57%；营业成 0.44%；公司总利润 7%。收入构成方面，石 业务收入贡献高，维 收入形成一定补充。 规模扩张，公司石墨设 的出售的收益同比分别 .39%。毛利率方面，受 构变化影响，2022年 0.85个百分点，变化不 目毛利的影响，公司设 6.35个百分点；维保服 其业务毛利率对主营 合以上因素，公司主营 个百分点。 实现营业总收入同比 主要系公司加强市场 政府救助减少影响，公 %至0.84亿元，变化不

  注：部分合计数与各相加数之和在尾数上存在一定的差异，系四舍五入造成 资料来源：公司提供

  2. 石墨设备制造和维护 合成、解析和换热等过程。公司下业客户主公司基本的产品为石墨设备（各型号石墨合 要包括氯碱、农药等基础化工产业，受到宏观经成炉、石墨换热器、石墨反应塔器）、配套系统 济的影响程度较大，具有一定的周期性波动。

  2022年，公司业务规模扩大，公司对石墨原材料 程配套件；2.其他主要系公司采购的各种辅料、易耗品等多类原材

  品的定制化程度较高，相同类型的产品由于规格型号不相同导致售价存在比较大差异，由于直接材料费用占主营业务成本比例比较高，因此公司主

  要产品的销售价格与石墨原材料采购价格关联程度较高；产销率=折算后销量/折算后的产量 资料来源：公司提供

  生产方面，2022年，受益于公司业务订单 其他销售的合同均为直接签订。定价方面，2022增加，公司合成炉和塔器产量同比分别增长 年，公司各产品定价仍主要采取成本加成以及6.82%和 46.51%。其中，塔器产量大幅度的增加主要 差异化的定价原则。2022年，公司产品定价仍系2022年下半年多晶硅行业的解析塔需求量增 以原材料的价格为基础，根据不一样的产品类型及加所致。2022年，公司热换器产量同比下降 工艺工况的成本核算出产品的价格的范围，与客6.68%，主要系换热器品种、大小相差较大，按 户协商产品定价。同时，公司还按照每个客户性质、照现有的折算方法换算的台数与实际生产数量 资信情况、合作历史，和相关产品特点、采购相差较大所致。销售方面，由于产品为定制化产 规模、合同获取方式（是否招投标等）、安装调品，客户的需求不一样的产品的规格型号存在较大 试与售后服务约定等不一样的情况，对不一样的客户采差异，2022年，合成炉和塔器销量同比增长 取一定的差异化定价策略。运输方面，2022年，82.78%和 60.25%，塔器产品销量同比增长 公司采购部专人负责对接第三方运输公司运4.62%。由于公司的产品系非标准产品，公司根 输，公司的货物在运抵客户后由客户签收确认，据客户提出的定制化需求生产相应的规格型号 或经公司安装调试完成后由客户验收确认，并的石墨设备，不同设备的价格差异较大。2022 分别向企业来提供相应的签收单据或验收单据。

  年，公司合成炉和热换器的销售价格同比分别 针对外销客户，公司一般会用 FOB或 C&F的下降 3.56%和 1.14%，塔器的销售均价同比增长 交货方式。销售结算方面，下游客户以票据方式20.97%，2022年，公司的合成炉、塔器和换热 结算的，财务部收到客户递交的承兑汇票后，经器产品产销率同比均有不同程度提升。其中，合 确认无误后，登记合同台账并入账；以银行转账成炉产品从发货到完成安装验收的周期集中在 方式结算的财务部根据银行回单登记合同台账7~8个月之间，因此完成生产与确认收入存在时 并入账。销售合同一般规定合同订立的预收款、间差异，造成各年的产销率存在相应的波动。 发货前收款、安装调试款和收取质保金四个阶销售方面，2022年，公司的销售模式、销 段。大部分合同款项在安装调试完成后即可回售定价方式、销售结算等方面均未发生明显的变化。 收，剩余 10%为质保金；质保期通常以设备投2022年，公司仍采用直销方式向下游客户提供 入使用 12个月或设备到达现场时间 18个月孰产品。公司下游客户以大型国企、上市公司等大 早为准，质保金在质保期满后支付。销售部门开规模成熟化工企业为主，对设备供应商实行严 具开票通知单，财务部门收到开票通知单并审格筛选和招标，除部分维保服务为框架合同外， 核后开具增值税专用发票。公司通常对行业内

  地、设备等投资；2.内蒙古新材料的厂房及配套项目于 2023年 8月 18日全面投产 资料来源：企业来提供，联合资信整理

  公司未来将继续提高生产能力，增强研发 元，所有者的权利利益13.57亿元（公司不存在少数股能力，加速在研产品的市场化，继续稳固其行业 东权益）；2022年，公司实现营业总收入6.51亿地位。公司未来将以石墨设备及系统为核心，维 元，总利润1.61亿元。

  修保养服务为依托，材料、设备、系统、服务相 截至2023年6月末，公司合并资产总额21.92互支持，形成“材料、设备、系统、服务”四位 亿元，所有者的权利利益14.48亿元（公司不存在少数一体的产业格局，打造高效节能设备产业闭环， 股东权益）；2023年1－6月，公司实现营业总收提升公司核心竞争力。 入3.55亿元，总利润0.84亿元。

  截至 2022年末，企业所有者权益 13.57亿 较上年末增长 608.74%，主要系递延收益大幅增元，较上年末增长 11.74%，主要系利润积累所 加所致；公司非流动负债主要由递延收益和递延致；公司不存在少数股东权益，在所有者的权利利益中， 所得税负债构成。

  股本、资本公积和未分配利润分别占 5.45%、 截至 2022年末，公司新增递延收益 260.0064.02%和 30.09%。公司所有者的权利利益结构稳定性 万元，全部为政府补助。

  截至 2023年 6月末，企业所有者权益 14.48 万元，较上年末增长 8.28%，主要系固定资产加亿元，较上年末增长 6.69%，主要系利润积累所 速折旧使得应纳税暂时性差异。

  致。所有者的权利利益结构较上年末变化不大。 截至 2022年末，公司全部债务 2.11亿元，（2）负债 较上年末增长 285.18%，主要系公司新增短期借

  截至 2022年末，公司负债规模有所增长， 款及应当支付的票据增加所致。债务结构方面，短期债负债结构仍以流动负债为主，非流动负债所占 务占 99.93%，长期债务占 0.07%，短期债务占比例很低；公司债务负担较轻，且短期债务占比 比很高。从债务指标来看，截至 2022年末，公高。 司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务

  截至 2022年末，公司负债总金额 7.25亿元， 资本化比率分别是 34.83%、13.48%和 0.01%，较上年末增长 64.79%，主要系流动负债增加所 较上年末分别上升 8.23个百分点、9.16个百分致。公司负债以流动负债为主，负债结构较上年 点和 0.01个百分点；公司债务负担较轻。

  截至 2022年末，企业流动负债 7.22亿元， 元，较上年末增长 2.68%，较上年末变化不大。

  较上年末增长 64.23%，主要系应当支付的票据、应付 其中，流动负债占 99.57%，非流动负债占0.43%。

  账款及合同负债增加所致；企业流动负债主要由 公司以流动负债为主，负债结构较上年末变化不短期借款、应当支付的票据、应该支付的账款、合同负债和其 大。截至 2023年 6月末，公司全部债务 1.49亿他流动负债构成。 元，较上年末下降 29.72%，主要系应当支付的票据减

  截至 2022年末，公司新增短期借款 0.50亿 少所致。债务结构方面，短期债务占 99.93%，元，全部为信用借款。 长期债务占 0.07%，短期债务占比很高。从债务截至 2022年末，公司应付票据 1.61亿元， 指标来看，截至 2023年 6月末，公司资产负债较上年末增长 195.49%，主要系公司以票据支付 率和全部债务资本化比率分别是 33.97%和增加所致；公司应当支付的票据全部为银行承兑汇票。 9.31%，较上年末分别下降 0.86个百分点和 4.17截至 2022年末，公司应该支付的账款 0.89亿元， 个百分点；长期债务资本化比率 0.01%，较上年较上年末增长 85.66%，主要系公司应付设备款、 末无变化。（未完）src=